Morning Briefing – 6. September 2021 – Inflation – von Zweitrunden und Spiralen

Guten Morgen,

Dieses mal schon etwas „vorfristig“ das erste von wahrscheinlich zwei MB in diesem Monat zur Inflation (s. zuletzt hier), sozusagen als Einleitung zu einigen darauf basierenden Themen, mit denen ich mich in dieser Woche auseinandersetzen will:

Inflationsrate: https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2021/08/PD21_409_611.html

https://www.rnd.de/wirtschaft/neuer-inflations-rekord-anstieg-im-august-auf-3-9-prozent-UMPCKCCSXVCOHPOAL3GIOWHVWY.html

 „Die Inflation in Deutschland kratzt an der 4-Prozent-Marke.“ Und in den USA so langsam an der 6-Prozent-Marke (hier). 

https://www.spiegel.de/wirtschaft/soziales/steigende-preise-es-droht-eine-inflation-der-schwaeche-a-c1710861-652f-4224-ae6e-0f6db9e4b4e8

Zweitrundeneffekt: https://www.wiwo.de/politik/deutschland/lohn-preis-spirale-diese-gefahr-wird-voellig-unterschaetzt/27553582.html

https://www.handelsblatt.com/politik/deutschland/loehne-tarifverdienste-steigen-langsamer-als-verbraucherpreise/27561572.html

https://www.spiegel.de/wirtschaft/soziales/steigende-preise-es-droht-eine-inflation-der-schwaeche-a-c1710861-652f-4224-ae6e-0f6db9e4b4e8

Und nicht nur „Dank“ Herrn Weselsky steigt jetzt das Risiko einer sich beschleunigenden Inflationsentwicklung wegen des (noch zu wenig diskutierten) Zweitrundeneffekts.

Zinserhöhungen: https://wolfstreet.com/2021/08/26/korea-iceland-kick-off-rate-hike-cycle-in-developed-economies-after-shock-and-awe-rate-hikes-in-russia-brazil/

Powell Uses 1970s Inflation Spiral to Show How “Temporary” Becomes Persistent, as Fed’s Lowball Inflation Measure “Core PCE” Jumps Most since 1991

https://www.wiwo.de/politik/konjunktur/krisenprogramm-der-notenbank-ezb-will-tempo-ihrer-anleihenkaeufe-neujustieren/27575292.html

Die Zentralbanken von Südkorea und Island erhöhen den Leitzins, so, so… Herr Powell, Chef der US-Zentralbank, spricht derweil nur von einem vorsichtigen „Herunterfahren“ der Geldflut („Tapering“). Die EZB diskutiert darüber, zumindest die „PEPP“-Käufe zurückzufahren. Nun ja

Zombies: https://www.manager-magazin.de/finanzen/geldanlage/kearney-studie-mehr-zombies-an-den-weltboersen-a-ef60de2b-6c6a-4192-94cc-373906a44d7c

https://www.de.kearney.com/restructuring/article/?/a/zombie-unternehmen=&utm_source=LinkedIn&utm_medium=push&utm_campaign=Zombies

Ah, da sind sie wieder (zuletzt bei mir vor zehn Monaten hier).

Fazit: Die Inflationsrate in Deutschland steigt nun seit März ununterbrochen und die Chancen stehen gut, dass Herr Weidmann Recht behält (hier) und die Inflation am Jahresende bei fünf Prozent liegt. Das dürfte auch daran liegen, dass nunmehr die Gewerkschaften die Inflation als Argument für Lohnerhöhungen erkennen – und damit den Zweitrundeneffekt fördern. Dies setzt dann im schlimmsten Fall eine sich selbst verstärkende Spirale in Gang (erneut hierzu sehr eindrücklich, Herr Müller, hier). Dieser Spirale wird man – wenn die Inflationsraten sich eben als nicht „temporary“ oder „transitory“ herausstellen – nur mit horrenden Zinserhöhungen beikommen. Und dann ist es eine Frage der Zeit, bis die ganzen Zombies platzen wie reifes Obst in der Sonne.  Die Frage bleibt, ob dieser Prozess der „kreativen Zerstörung“ jetzt in Gang gesetzt wurde oder ob die Zentralbanken noch Asse im Köcher haben. Und wenn nicht, wie lange es dauert, bis wir den „Point of No Return“ erreicht haben.

Spruch des Tages: „Die erste Heilung für eine schlecht verwaltete Nation ist die Inflation der Währung. Der zweite ist Krieg. Beide bieten einen vorübergehenden Wohlstand; beide bringen einen dauerhaften Ruin. Aber beide sind die Zuflucht opportunistischer Politiker und Ökonomen.“ – Ernest Hemingway

Keep calm and carry on!

-tz